分享丨年全球养殖行业发展趋势分析

一、生猪养殖：有限的弹性，确定性的增长，配置首选

在经历了两年猪价低迷后，行业持续去产能，能繁殖母猪存栏量较高点下降24%，创历史新低。同期扣除繁殖母猪的生猪存栏量下降20%，也创下历史新低。年10月份能繁殖母猪环比下跌0.3%，跌幅较上月有所收窄，去产能接近尾声。但是从母猪补栏到商品猪出栏需要10个月，即使考虑补栏年生猪供应量难以根本改善。

能繁殖母猪存栏量（单位：万头）

扣除母猪生猪存栏量（单位：万头）

由于经历了两年行业低迷，养殖户资金压力大，养殖户本轮补栏积极性不高，因此将拉长行业景气周期。考虑到生猪养殖周期，猪肉景气行情有望延续至年三季度。此外，年9月份以来，玉米收购价格下调至2元/公斤左右。目前玉米、豆粕等饲料主要原料价格均处于历史低位，并且供给过剩的状况短期无法改变，未来仍然有下降空间。在饲料价格低迷下，预计年生猪价格上升空间有限，但是将保持高位运行。我们测算玉米下跌10%，养殖利润大概上涨15%，预计年生猪养殖利润将创新高。

生猪平均价格（单位：元/公斤）

玉米和豆粕平均价格（单位：元/千克）

自繁自养生猪养殖利润（单位：元/头）

二、肉鸡养殖：大周期底部反转，1H价格持续上涨，进攻首选

年“三公消费”因素开始衰减，鸡肉消费降幅收窄。年以来，猪肉价格攀升，猪鸡价格比维持在2以上的高位，替代效应明显，预计明年鸡肉消费量有望企稳回升。微观上看鸡肉消费大户KFC在中国大陆仍然有5.8%左右的增长。长期来看，鸡肉属于高蛋白，低脂肪的优质动物蛋白，符合消费升级的趋势。我国肉类消费中禽肉占比21.6%，显著低于美国的40%，仍有1倍提升空间。

鸡肉消费量开始企稳

猪鸡价格比

按照每年消耗万吨鸡肉计算，我国祖代鸡引种量需求约为80-万套。在白羽鸡肉鸡联盟协调下，年计划将祖代鸡引种量将控制在万套以内。

但是年1月，美国禽流感爆发，国家发文禁止进口美国种鸡，因此进口量大幅下降，预计年全年引种量仅为70万套。同时按照白羽鸡联盟共识，组代种鸡满50周（科宝52周）必须淘汰。由于从祖代鸡引种到商品鸡出栏共需14个月，年鸡价将步入景气通道。

祖代鸡引种量持续下降

此次法国H5N1禽流感病毒传染性和致病性比去年美国的更强，农业部已经禁止从法国进口。年1-10月，我国共进口祖代白羽肉种鸡50万套，其中96.8%的祖代鸡均从法国进口。目前与我国签订检疫条款的除美国和发国外只剩下新西兰，而新西兰祖代鸡产能只有20-30万套。如果年美国继续禁运，祖代鸡引种量将大幅下降，进而影响-年商品肉鸡供应。而美国目前部分州仍有零星疫情，中美双方持续谈判，最早或于年下半年解禁。因此，法国禽流感至少导致祖代鸡引种断档6个月，行业景气周期被拉长。

年与年供求情况相比，我们发现供给方面年祖代鸡引种量低于年至少20%；需求方面年预计与年鸡肉消费类持平，在宽松的流动性和猪肉高价位催化下，年鸡肉价格涨幅有望超越年。

三、肉牛养殖：长期供给不足，跨境收购优质牛源是关键

中等偏上及更高收入的人群牛肉消费是低收入人群的1.5-2倍。随着收入的增长，中产阶级迅速扩大，牛肉消费量呈递增的趋势，自-年我国牛肉消费复合增速高达14.64%。年我国人均牛肉消费量4.92公斤左右，而世界人均消费量为10公斤，还存在1倍的差距。但是我国牛肉供给增长缓慢，进口依存度大幅攀升。另一方面，在出栏量增加的同时，肉牛存栏量持续下降，未来牛肉供需缺口长期存在。

牛肉消费持续增长（单位：万吨）

国内牛肉供给不足

牛属于单胎动物，一胎只能生产一头小牛。而且牛的生长周期漫长，从母牛出生到肉牛出栏整个周期可达3.6年，其中从母牛怀孕到成长为牛犊（脱离哺乳期）需要18个月。如果企业从事肉牛繁育环节，周转就将大大放慢，从而占用大量的场地和资金，但如果企业收购牛犊育肥，8个月就能实现周转。因此企业专注于育肥和屠宰加工环节，98%以上的母牛和小牛则掌握在农户手中。

肉牛饲养周期长

每公斤牛肉生产成本约为21.13元，较每公斤猪肉生产成本高出33%。散养肉牛头均成本.24元，是散养生猪的近5倍。肉牛养殖对农户资金要求高，通常出栏量50头左右的养殖场需要投入资金50W。再加上中国农村金融体系落后，农业贷款规模小，导致我国养殖场规模总体偏小，年出栏量超过50头的仅占27.3%。而养殖周期长叠加养殖规模小，农户养母牛和小牛的效益相对于养猪或者外出打工不高，农户积极性差。

散养肉牛和散养生猪成本（单位：元/头/年）

我国的肉牛品种仍处于以黄牛为主的状态，良种率低，改良肉牛比例仅占30%～40%，而澳大利亚改良肉牛比例占90%以上。澳大利亚牛种，包括安格斯、西门塔尔，具有适应性强、生长快、肉用品质好、屠宰出肉率高等特征。我国平均为.5千克，世界平均水平为千克，而澳大利亚等肉牛业发达国家肉牛胴体重平均在千克以上。就出栏体重而言，我国肉牛12～18月龄体重（～千克），而澳大利亚等肉牛业发达国家的12～18月龄肉牛出栏体重则高达～千克。

各国牛胴体重（单位：千克）

各国肉牛12~18月龄体重（单位：千克）

澳大利亚在肉牛育肥期之前主要饲喂牧场生长的禾本科牧草、人工种植的新鲜苜蓿、大麦及干草。育肥期也以大麦、苜蓿为主要饲料。而人工种植苜蓿草1年可收获7-12季（中国只能收获3-4季）。因此澳大利亚饲料成本低于国内。此外，澳大利亚草地资源丰富（中国肥沃草场缺乏），在育肥期以前，肉牛以放养为主；育肥期以后以规模养殖为主，机械化程度高，因此澳大利亚肉牛养殖人力成本甚至低于国内。饲料和人工成本在肉牛养殖总成本中占比高达31.44%，因此在饲料、人工成本优势下，澳大利亚肉牛养殖成本比国内低40%-80%左右。即使考虑关税和运费，澳大利亚的肉牛仍然比国内便宜30%以上。

肉牛养殖成本结构

澳大利亚进口牛肉价格低

澳大利亚牧场养殖规模较大，存栏量头以下的养殖场仅占19%，而存栏量超过头的养殖场贡献了52%的存栏量。在肉牛产业链上游养殖环节，育种场和母牛繁育场数量和平均存栏量远高于育肥养殖场。育种场和母牛繁育场农场数量多，平均存量高保证了澳大利亚牛犊供应充足。而在产业链下游屠宰环节市场较为集中，JBS、Cargill、Nippomeat三家企业合计市占率超过50%。产业环节的行业集中度正好对应了其盈利能力，上游养殖环节盈利能力较弱，总资本回报率平均在0.5%左右；而下游纯屠宰环节1总资本收益率可以高达20%左右。

澳大利亚肉牛养殖场规模分布

来源：中国产业信息网

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