人民币可自由兑换对于中国经济的利与弊

央行行长易纲昨天在6月18日至6月19日上海举办的第十二届陆家嘴论坛上宣布，上海可以在人民币自由兑换和资本项目可兑换等方面先行先试。

这标志着我国在人民币国际化的进程中又迈出了重要的一步。自从加入世贸组织以来，我国陆续开放了银行、证券、保险、商业、中介服务等领域，随着我国利用外资渠道的增加，在外商直接投资和对外借款等形式外，发行境外债券和股票等筹资数量有明显上升。我国资本流动规模的快速上升及流动性的不断提高，迫切要求放开资本项目的管制。

自由兑换货币的含义：当一种货币的持有人能把该种货币兑换为任何其他国家货币而不受限制，则这种货币就被称为可自由兑换货币。

根据《国际货币基金协定》的规定，所谓自由兑换，系指：对国家进程往来的付款和资金转移不得施加限制。也就是说，这种货币在国际经常往来中，随时可以无条件地作为支付手段使用，对方亦应无条件接受并承认其法定价值。不施行歧视性货币政策措施或多种货币汇率。

目前，世界上有50多个国家接受了《国际货币基金协定》中关于货币自由兑换的规定，因此这些国家或地区的货币被认为是自由兑换的货币。主要有以下几种：美元、欧元、日元、瑞士法郎、丹麦克朗、瑞典克朗、挪威克朗、港币、加拿大元、澳大利亚元、新西兰元、新加坡元、俄罗斯卢布。

人民币可自由兑换能给中国经济带来的好处是：

一、有利于提高货币的国际地位

可自由兑换的货币在国际货币体系中地位较高，作用也较大，它在一国的国际收支、外汇储备、市场干预以及其他国际事务等方面，发挥着更大或关键的作用。

二、实现人民币自由兑换是改善外商投资企业的投资和经营环境，扩大引进外资规模的需要

外资大规模进入中国，要求更加开放、公平的市场经济，也要求一个自由宽松、平等竞争的金融环境。

三、有利于形成多边国际结算，促进国际贸易的发展和利用国际资本发展经济

一国货币能否自由兑换，尽管不是利用外资的先决条件，但却是一个长期性的影响因素，特别是外国投资者的利息、利润能否汇出，是外国投资者必然要考虑的重要因素。

四、实现人民币自由兑换有利于增强国民对人民币币值稳定以及国家改革开放政策的信心

实现人民币可自由兑换，进一步放松外汇管制，意味着中国政府对开放型经济的驾驭能力不断增强，并可就此树立政府坚定不移地实施改革开放政策的良好形象。

五、有利于维护贸易往来和资本交易的公平性和获得比较优势，减少储备风险与成本

如果一国货币是可自由兑换货币，该国在国际收支逆差时，就可以用本币支付，由此减少了动用外汇储备来平衡的压力；同时，也可以不需储备太多的外汇而造成投资机会和投资收益的损失，即减少储备风险和成本。

六、有利于满足国际金融、贸易组织的要求，改善国际间的各种经济关系

然而，凡事都有利与弊，人民币可自由兑换也将给我国金融业带来一定范围内的风险：

一、人民币汇率将不可能维持原有固定汇率

资本账户开放后，外国资本要自由进出，中国政府在利率政策与汇率政策方面的自由度一定会受到影响，要维持原有固定汇率将十分困难。政府很难对付大规模的套汇投机活动，只有浮动汇率才能在某种程度上制约大规模的套汇投机。

二、开放资本账户后的风险

开放资本账户后，国内资本可以自由流出，外国资本也可自由流入。由此将带来许多金融风险，如国内一些负债企业或银行可以趁机到国外金融市场上去筹措资金，而国际金融市场上的金融衍生品很多，一旦进入这一领域，账目就很难查清，给金融监管工作造成很大难度。

国内很多的人民币资产将会转移投资国外的一些高收益项目。

外资的大量进入也会造成某些领域的泡沫，特别是股市，要提防索罗斯一类的金国际融大鳄们。他们可以自由进出各大金融领域，拉抬股市，打压房价，并有可能制造金融风暴，使“收割韭菜”的场景在中国金融市场上演。

三、债务风险

在目前发达国家利率都非常低的情况下，一些外资会借机大量借债，到中国市场投资，这实际上是把短期债务转换成了长期债务。当年亚洲金融危机许多国家的金融风险就出自于此，一旦某个环节出现流动性危机，长期投资无法变现，债务到期，危机就由此爆发。

四、资本自由流动状况下的挤兑风险

中国之所以没有出现过挤兑危机，主要是因为资本账户没有开放，也与现代货币的信用性质有关。现在，世界各国货币基本上是政府的信用行为，如果不出现很高的通货膨胀，没有人会将银行中的储蓄取出来。

但是，资本账户开放后，当资本自由流动时，挤兑情况就有可能出现。例如，中国经济增长如果不够快，人民银行可能会下调利率以刺激投资与消费，而美国或欧洲利率高于中国在资本自由流动的情况下，人们就有可能把人民币兑换成外币到那些国家去投资，如果出现这种情况，就可能导致国家外汇将被耗尽的风险。

总之，我认为现在我国全面实行人民币可自由兑换的时机还不成熟，目前上海作为中国创新金融规则的最好试验田，国家的目的是让上海先行先试，积累经验后再逐步深化推广。当前金融系统所需要做的工作就是：进一步深化金融系统的改革，整顿好金融市场，为人民币可自由兑换做好充分的准备。

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