金属价格大涨基本面真相及下游处境如何牛蹄
年诸多金属价格延续强势格式持续上涨，其中铜铝涨势惊人！截至5月7日，沪铜主连刷新年4月18日以来的新高点至元/吨，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜报.5美元/吨，破历史高位，自年初以来已累计上涨逾30%，一度带动其他金属全线拉升，引发业内哗然。与此同时，铝价也齐头并进，沪铝主连刷新年3月14日以来的新高点至元/吨。在矿端紧缺的驱动下，伦锡屡刷历史新高，沪锡也跟随脚步。伴随着环保、“碳达峰、碳中和”概念的发酵、中澳关系进展消息的影响，铁矿石等黑色系可谓洪水一般，来势凶猛！
年迄今金属期现价格排行
来看一下自年以来沪市金属期货价格涨跌幅走势图，铜、铝、锡热卷和螺纹钢在过去的四个月都拿下两位数增幅，而锌、镍、铅和白银相较年底也有小幅增长，仅黄金录得超3%的跌幅。与期货相对应，SMM金属现货中除黄金外，其他金属均呈现出可观的涨幅。
》点击查看SMM金属现货历史价格有色金属市场红旗招展，其大涨背后的N种理由一直被各大机构反复揣摩，其市场对价格大涨背后的基本面真相、下游生存现状究竟如何发出强烈的疑问，并对后期价格走势也出现越来越大的争议！对此，SMM进行了调研并进行了及时分析。此外，也汇总了市场人士的看法，以供了解~！
铜：后疫情阶段经济复苏及流动性充裕利好铜价
SMM分析：
五一假期归来后，铜价延续节前的上涨动能，在外盘的引领下，沪铜一鼓作气于5月7日再次向上突破，收在元/吨，距离元/吨关口仅一线之隔。宏观延续乐观基调，海外经济体继续修复营造利多环境，欧美国家鸽派立场尚未改变，鲍威尔明确表示无意马上关闭流动性投放的闸门，美政府定调延续弱美元行情，使企业持续获得较低的资金成本促进美国经济强势复苏，美元指数、美债短期内难见强势反弹，资金热将继续给予铜价上行动力。
基本面看，供应端看，5、6月份冶炼厂集中进入检修，长期比价关闭状态下进口端供应压力也在下降，国内电解铜供应端5月后有望进入偏紧状态。铜消费则呈现出海内外分化的局面，海外处于从疫情中修复的经济上行阶段，制造业景气的不断提高提振铜消费，而国内消费端仍笼罩在高铜价的阴影之下，快速推涨的盘面令下游消费畏高情绪严重，抑制买盘入市采购，使得市场原本普遍预期的国内消费旺季有所折扣，部分铜杆厂节日期间通过检修来调节生产。节后铜社会库存小幅增长，和往年国内社会库存已然呈现大幅去库相去甚远，国内的基本面掣肘铜价上行。
伦铜已经创下历史新高，且在宏观面的主导下，铜价仍处在多头行情之中，唱多之声此起彼伏，铜价仍有拉升空间与动力。
中大期货副总经理景川：
今年以来大宗商品的大幅上涨其背后的主驱动因素是全球超额流动性促发的资金涌入资本市场以及由于FED史无前例的货币超发对美元的打击，美元的持续走弱对于以美元定价的商品提供明显支撑，相应的，国内自主定价的部分商品则不会直接受到来自汇率市场的支撑，但碳达峰以及碳中和目标构成了新一轮特定领域的供给侧改革，从供给端的产出限制扰动部分领域的供需关系，有色市场中的铜铝以及钢铁行业都获得一定的驱动力。同时，由于全球产成品库存在完成去库之后，目前运行在重建库存周期中，而大宗商品的周期性运行以及后疫情时代市场对于未来经济复苏的预期成为商品市场上涨的叠加因素。
年，美联储为应对疫情以及大规模国债的到期兑付，货币供应量达到了创纪录的水平，相应的，全球新增流动性20-30万亿美元。从历史上看，货币供应量的增长从来没有如此之快，上世纪70年代是唯一接近这一水平的时期，我们知道，货币流动性的释放是仰仗着各国政府的债务为基础的，而全球流动性泛滥的背后是全球债务的高企，本轮流动性的核心是美联储的资产负债的猛烈增加，由于美元的流动性继而进一步引发了全球各国货币流动性的泛滥。在低利率环境下超额流动性难以避免带来资本市场的溢出效应引发资产价格的飙升。
需求端的驱动也在一定程度上支撑着价格的走高，全球经济恢复以及全球低库存所引发的补库周期是商品的需求动力。但相对而言我们更看好和海外需求回升关联较大的品种，随着美国经济开始复苏企稳，美国房地产市场开始回暖，美国居民加杠杆的能力强于中国居民，主因年之后美国居民的杠杆率一直在回落，目前已恢复至比较健康的水平附近，而国内居民杠杆率高企，在政策面的五道红线和三道红线压力下，国内地产的压力比国外要大。
基于此，我们认为大宗商品仍然运行在上涨周期当中，有色金属在牛市逻辑仍然没有发生改变，三季度前，市场仍然将维持牛市基调。
东吴期货：
全球清洁能源、新能源汽车及附属充电设施、智慧城市建设为铜的消费带来新的增长点,绿色转型下,市场看好铜的长期消费需求。在全球流动性充裕,通胀预期上升,显性库存偏低的情形下,铜价易涨难跌。
全球最大的大宗商品交易商嘉能可公司（GlencorePlc）首席执行官IvanGlasenberg：
铜价需要在目前接近历史高位的基础上再涨50%，才能鼓励矿企增加更多新开采供应，以满足旺盛的需求。
美国银行（BankofAmerica）：
随着供需缺口不断扩大，全球铜库存有“耗尽”的风险，到年，铜价可能达到每吨2万美元。
美国对冲基金LivermorePartners的创始人兼董事总经理DavidNeuhauser：
铜价正受到美元走软和绿色基础设施建设增加的普遍推动。他表示，铜目前仍是公司最青睐的大宗商品。他认为铜是“新的石油”，未来5-10年价格将非常可观，有潜力升至2万美元/吨。
汇丰（HSBC）大宗商品分析师：
随着政策制定者进一步出台对减排战略的支持措施，铜需求受到电气化投资的支撑。
作为全球最大的铜交易商，托克集团（TrafiguraGroup）预计，由于全球脱碳需求造成了严重的市场缺口，今年铜价将突破每吨1万美元，未来10年铜价格将达到每吨1.5万美元。
GoldmanSachs：
铜在实现脱碳和使用可再生能源方面至关重要，目前市场正面临供应紧张的局面，这可能会使铜价在四年内上涨60%以上。该行表示，铜需求增加和可能的供应不足，将推动铜价从目前的每吨美元左右升至年的每吨1.5万美元。
SMM分析：
今年以来铝价先抑后扬。年初至春节前，因下游开始陆续放假，整个铝产业链开工率下滑明显，消费表现季节性回落，行业进入累库周期，春节前铝价保持震荡偏弱运行。2月份，因节后下游复工以及内蒙电解铝厂限产传言刺激，期铝一路上行，2月底沪铝主力涨至附近。3月铝价高位震荡，4月因旺季带动铝库持续下降，加之流动性宽松,国内外大宗商品集体抬升，沪铝不断刷新阶段高点,昨日盘中主力合约最高至元/吨，创近十三年新高。
据SMM调研显示，节后国内铝锭社会库存维持.5万吨，五一假期前累库预期未能兑现，节后关于澳氧化铝和铝土矿供给收紧担忧加剧，叠加此前关于“双碳”政策对电解铝供给影响声音不绝于耳，内外铝价双双创出新高，国内铝价上攻元/吨整数关口，伦铝价格同期突破美元/吨大关。短期看，沪铝多头增仓态势不减，沪铝整体持仓连创新高，同期上游铝厂保值意愿并未明显提升，导致沪铝向上阻力较小，当前铝市继续维持多头市场，资金推动下铝价仍存上行空间。
4月末SMM统计国内电解铝运行产能维持增加态势，但受内蒙古3-4月限产31万吨产能影响，实际运行产能规模在新增和复产产能启动前，产量提升仍受压制，预计此情况要到5月下旬至6月得到缓解。下游铝消费方面，铝型材，铝板带，铝箔及铸造合金市场仍处于年内需求旺季，虽然个别板块受铝价拉涨压力延缓采购节奏，但整体市场需求仍较去年同期仍有8.9%的同比增速。预计至6月下旬，整体电解铝延续去库趋势，基本面上短期利空难寻。
虽然铝价短期利空难寻，但价格高企下远期风险仍存，需警惕高利润下内外供给再度打开、高铝价抑制消费、整体流动性收紧等潜在利空因素，毕竟当前吨铝利润近元/吨，已创历史新高。
国泰君安期货认为，受假期影响去库幅度偏小，但仍不改整体去库逻辑，且铝棒加工费修复至往年同期中高位，铝市基本面持续向好，对铝价有底层支撑逻辑。此外，进口端到港量减少，对国内供给冲击影响减弱，预计后续到港回落后社库去库幅度将加快。进入五月，房地产市场尤其是北方地区转暖，亦对之前疲弱的建筑型材订单有所提振。我们认为，在供应边际增速趋紧，下游开工持稳小增，社库不断去库的基本面逻辑下，铝价上行仍有驱动，不过目前价格高位对下游刚需采购意愿也会有所影响，铝价上方不排除有回调的可能，但长期价格趋势性重心依然向上。
中信建投期货表示，美联储近期发言表明今年加息概率较小，宽松的货币政策将维持不变。但全球疫情表现的差异化及地缘政治风险的上升，提高了市场的避险情绪。基本面看二季度陆续有新增产能投放，供应压力仍存。消费端下游需求持续改善，但持续上涨的铝价对需求有所抑制，下游按需采购为主，短期铝价高位震荡概率较大。需
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